BEI Rilis Daftar Saham Berkepemilikan Sangat Terkonsentrasi, BREN dan DSSA Terancam MSCI

Bursa Efek Indonesia baru saja merilis daftar terbaru. Isinya? Saham-saham dengan kepemilikan yang sangat terkonsentrasi di tangan segelintir pihak. Pengumuman per 2 April 2026 ini, yang merujuk struktur kepemilikan akhir Maret lalu, memang bukan vonis pelanggaran. Tujuannya transparansi. Tapi di pasar, daftar seperti ini jarang dibaca sekadar sebagai informasi biasa.

Beberapa nama yang muncul punya angka yang cukup mencengangkan. PT Rockfields Properti Indonesia (ROCK) memimpin dengan kepemilikan 99,85%. Menyusul PT Ifishdeco (IFSH) 99,77%, lalu PT Satria Mega Kencana (SOTS) 98,35%, dan PT Samator Indo Gas (AGII) 97,75%.

Namun begitu, sorotan tajam justru mengarah ke dua emiten besar: PT Barito Renewables Energy (BREN) dan PT Dian Swastatika Sentosa (DSSA). BREN, bagian dari Grup Barito milik Prajogo Pangestu, tercatat 97,31%. Sementara DSSA dari Grup Sinarmas di angka 95,76%. Masuknya mereka dalam daftar ini langsung memantik satu pertanyaan besar: bagaimana nasib mereka di indeks MSCI?

Kedua saham itu, perlu diingat, adalah bagian dari MSCI Indonesia Global Standard. Dan daftar konsentrasi kepemilikan tinggi dari BEI ini, dalam pandangan banyak analis, bisa menjadi alarm bagi pengelola indeks global tersebut.

Belajar dari Hong Kong

Untuk membaca skenario ini, Indo Premier Sekuritas dalam riset Februari lalu menengok ke Hong Kong. Pengalaman di sana bisa jadi acuan yang cukup jelas.

Di Hong Kong, daftar serupa bukanlah sanksi atau suspensi. Ia lebih berfungsi sebagai peringatan untuk investor. Intinya, likuiditas dan kemudahan mereplikasi indeks bisa bermasalah jika mayoritas saham bebas (free float) hanya dikuasai sedikit pihak. Regulator biasanya bertindak jika lebih dari 50% free float sudah terkonsentrasi.

Lalu bagaimana sikap MSCI? Menurut riset Indo Premier, MSCI biasanya akan membuka konsultasi dulu dengan pelaku pasar begitu sebuah saham masuk daftar peringatan. Mereka akan bahas kemungkinan terburuk: penghapusan dari indeks, timeline untuk bisa masuk kembali, dan syarat free float yang harus dipenuhi.

“Jika MSCI menerapkan perlakuan serupa, saham konstituen MSCI Indonesia yang masuk dalam daftar high shareholding concentration (HSC) berisiko dihapus dari indeks dan tidak akan memenuhi syarat untuk masuk kembali setidaknya selama 12 bulan sejak saham tersebut tercantum dalam daftar HSC,”

begitu bunyi riset Indo Premier.

Tak cuma itu. Saham dalam daftar itu juga dinilai tidak memenuhi syarat untuk dimasukkan ke indeks hingga ada konfirmasi peningkatan free float, minimal sekitar 15%. Nah, di sinilah masalah BREN dan DSSA menjadi krusial.

Tekanan di Balik Angka

Data kepemilikan keduanya memang berada di zona rawan. Free float BREN hanya sekitar 12,30%. DSSA mungkin terlihat lebih baik di laporan dengan 20,4%, tapi setelah penyesuaian dari KSEI, angkanya merosot tajam jadi sekitar 7,6% saja. Konsentrasi yang tinggi.

Sebenarnya, MSCI sudah mulai menunjukkan kekhawatiran terhadap DSSA sejak Agustus 2025. Kala itu, meski tetap mempertahankan DSSA dalam indeks, MSCI menurunkan Foreign Inclusion Factor (FIF)-nya dengan adjustment factor 0,5. Alhasil, FIF turun dari 25% menjadi sekitar 13%. Sebuah sinyal yang tidak bisa diabaikan.

Jadi, apa dampak sesungguhnya? Tekanan paling langsung akan datang dari dana pasif dan indeks fund yang mengikuti pergerakan MSCI. Jika status HSC memicu penghapusan, arus dana keluar bisa terjadi. Tujuan MSCI sendiri, dalam kerangka analis Indo Premier, bukan untuk menghukum. Melainkan menjaga kualitas indeks agar tetap bisa diikuti dan direplikasi oleh investor global dengan baik.

Ke depan, semua mata kini tertuju pada respons emiten, kebijakan lanjutan BEI dan OJK, dan tentu saja, keputusan final MSCI dalam review indeksnya pada Mei mendatang. Perkembangannya patut dicermati sambil menyadari, segala keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan investor.